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    曾兩次被下架的荔枝,上市是否太早?

    2019年10月30日 09:39:10   來源:藍鯨教育

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      原計劃于上周五晚間遞交招股書的荔枝(原荔枝FM),因細節調整而推遲到本周一晚間才提交。但“在線音頻第一股”的影響力并沒有那么大,因為同日遞交招股書的還有2家公司。可以說,這個時間點并不是最佳傳播時間。mKz中文科技資訊

      從招股書來看和預期一樣,荔枝處于虧損狀態。毛利率也不高,沒有超過30%。那么,荔枝哪來的勇氣要募資1億美元?我們對招股書進行了拆解,以尋求個中原因。mKz中文科技資訊

      收入來源mKz中文科技資訊

      目前,荔枝有兩大收入來源:一是通過向音頻娛樂產品用戶銷售虛擬禮物,該項占比由2017年的96%上升到2018年的98%,今年上半年更是占比99%;二是廣告相關帶來的收入。mKz中文科技資訊

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      所以對荔枝來說,要想提高收入,就得多提供可售賣的產品,另外就是要提高付費用戶數量。mKz中文科技資訊

      據艾瑞測算,截至2019年9月30日,荔枝為中國最大的在線UGC音頻社區,市場份額70.7%;同時還是第二大MUA在線音頻平臺,市場份額占18.4%。第一大為陷入部分股權凍結的喜馬拉雅。不過,荔枝終究率先跑過了喜馬拉雅和蜻蜓FM,若上市成功即可成為在線音頻第一股,獲得先發優勢。mKz中文科技資訊

      2019年Q3其平均移動MAU總數約為4660萬,相比于2018年Q3約為3680萬的平均移動MAU總數,增長了26.7%。平均每月活躍用戶從2018年Q3約510萬,增長到2019年Q3約570萬,增長了12.3%。每日活躍用戶平均每天花費52.8分鐘。mKz中文科技資訊

      平均音頻娛樂付費用戶從2018年Q3約24.61萬,增至2019年Q3約38.16萬,增長了55.1%。音頻娛樂付費比例從同期的5.9%增長到6.4%。從總付費比率來看,自2018年Q3的0.7%,增長到2019年Q3的0.8%。mKz中文科技資訊

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      另外,截至2019年9月30日,已有超過1.606億個播客上載內容到荔枝。mKz中文科技資訊

      毛利率達29%,虧損收窄mKz中文科技資訊

      據招股書顯示,荔枝2017年營收4.5億元,凈虧損1.5億元;2018年營收7.99億元,同比增長76.1%。凈虧損為934萬元;今年上半年營收4.87億元,凈虧損5552萬元。mKz中文科技資訊

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      現金流方面,2017年凈流出3133.4萬元;2018年凈流出1396.2萬元;今年上半年凈流出3126萬元——成明顯的擴大趨勢。截至2019年6月30日,現金和現金等價物為1.6億元,2018年底則為2.05億元。mKz中文科技資訊

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      荔枝的主要成本包括五項:一是收入分成費用,占比93%;二是工資和福利,占比2-3%;剩下的則是付款處理成本、帶寬成本以及其他。mKz中文科技資訊

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      費用中,營銷費用占比下滑較快,同時研發費用占比增長較快;其中2017年營銷費用為2.07億元,2018年為1.35億元,今年上半年為1.21億元。mKz中文科技資訊

      據公開信息顯示,整個泛音頻娛樂市場(包括在線和離線音頻音樂),預計將從2018年的286億美元增長到2023年的518億美元,復合年增長率為12.6%。mKz中文科技資訊

      在線音頻市場按復合年增長率計算,預計將從2018年約人民幣113億元,增長到2023年約人民幣698億元,復合年增長率約43.8%。代表在線音頻市場最大收入部分的虛擬物品銷售額,預計將從2018年約人民幣49億元,增長到2023年約人民幣347億元,復合年增長率約48.0%。mKz中文科技資訊

      總融資超6300萬美元mKz中文科技資訊

      股權方面,創始人兼CEO賴奕龍為第一大股東,持有25%;經緯持有21.9%,為第二大股東。經緯自2010年開始投資荔枝,出資820萬美元;晨興資本通過兩期基金持有21.5%,為第三大股東。晨興資本自2012年開始投資,出資1092萬美元——以上即是荔枝的前三大股東。mKz中文科技資訊

      另外,Cyber Dreamer Limited持股13.3%,為第四大股東。Cyber Dreamer Limited自2017年開始投資,出資3200萬美元;聯合創始人兼CTO丁寧持股4.7%,為第五大股東;小米和順為是第六大股東,出資320萬美元;蘭馨亞洲為第七大股東,出資500萬美元。mKz中文科技資訊

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      結合招股書,我們發現荔枝的融資歷程如下(下述股份均未按1:10比例擴股):mKz中文科技資訊

      2011年獲得A輪融資。經緯先貸款30萬美元獲得30萬股優先股;后來增加投資至100萬美元,獲得1000萬股。mKz中文科技資訊

      2012年獲得B輪融資。晨興資本投資100萬美元,獲得333.33萬股優先股;兩年后的4月,晨興資本再投資200萬美元,獲得666.67萬股;經緯再投資50萬美元,獲得166.67萬股。mKz中文科技資訊

      2014年獲得C輪融資。晨興資本、經緯各貸款200萬美元(年利息8%)給荔枝,隨后各轉為126.62萬股C1優先股。晨興資本、經緯再投資1290萬美元,對應獲得1425.83萬股——粗略計算其中經緯獲得519.21萬股,耗資約470萬美元;晨興資本獲得653.38萬股,耗資約592萬美元。2015年1月,小米和順為C1輪合計投資320萬美元,共獲得346.97萬股。mKz中文科技資訊

      2017年,荔枝加快了融資進程。mKz中文科技資訊

      6月,Cyber Dreamer Limited D輪投資2200萬美元,獲得881.05萬股;8月,其再投1000萬美元,獲得400.48萬股;9月,蘭馨亞洲D1輪投資500萬美元,獲得200.24萬股;12月,賴金南C1輪投資420萬美元,獲得269.12萬股。mKz中文科技資訊

      在投票權方面,每股A類普通股有權獲得一票,每股B類普通股則有權獲得10票。持有人可隨時將1股B類普通股轉換為1股A類普通股,而在任何情況下A類普通股均不可轉換為B類普通股。mKz中文科技資訊

      值得一提的是,荔枝今年有2次被迫下架。一次是從6月至7月,因為平臺上存儲的不適當內容,暫時從Apple和Android的應用商店里刪除了30天;另一次是由于未遵守Apple的App Store政策,從2月至3月,自Apple App Store中刪除了28天。mKz中文科技資訊

      綜上,荔枝為何選擇這個時點上市呢?第一,股東們可能不想再等了,尤其經緯已經持有9年,晨興資本也已持有7年。需要通過上市進行退出,給LP以交代;第二,我們仔細觀察發現,2018-2019年,荔枝并沒有新的融資。對虧損的荔枝來說,需要再一次募資發展;第三,目前來看,資本市場需要的是現金流正向、盈利的企業,而不再青睞虧損的企業。就算上市,股價估計也不會很好看。但成功上市,可能才是最重要的,時點已沒有那么多選擇。mKz中文科技資訊

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